【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170328

2017-10-07 05:02:14 环球网 李慧 分享
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原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170328

今日焦点

买方反馈

国内(上海):总体认为二季度整体而言震荡行情为主,资金供需矛盾趋于缓和。关注医药、食品饮料、受益于三四线房价上涨的子行业、一带一路和军工。

总体认为二季度整体而言震荡行情为主。认为二季度上市公司业绩增速比一季度会略有下滑,但二季度也是全年限售股解禁的低点,资金供需矛盾趋于缓和。目前最看好医药,关注食品饮料等受益于三四线房价上涨、财富效应提升居民边际消费倾向的子行业,但对于与地产销售面积直接相关的消费细分行业保持谨慎。主题方面,认为一带一路和军工将有贯穿全年的主题投资机会。

海外(HK):国内货币政策内仍将略为收紧,影响市场流动性,A股短期似乎难以摆脱幅度内的震荡走势。关注钢铁、水泥、建材、机械、TMT、食品饮料、汽车

昨日沪股通净流出1.13亿元,沪港通南向小幅净流入1.70亿元。深股通净流入4.90亿元, 深港通南向净流入1.83亿元。近期人民币拆息因近季末又再度上升,1个月和3个月上海同业拆借利率均创2015年4月以来的高位。随着近期经济回稳,防泡沫/防风险又成为短期金融政策的主调, 国内货币政策内仍将略为收紧,影响市场流动性,A股短期似乎难以摆脱幅度内的震荡走势。关注MSCI 大幅更改纳入A股方案后的操作可行性,证监会官员表态及后续发展。海外客户对于市场中期走势不悲观。关注:1)景气程度仍在提升的周期性板块(钢铁、水泥、建材与机械等);2) 超跌成长龙头TMT板块,等待买入时机;3)稳健成长,消费升级的食品饮料、汽车等。

晨会分享

【港股汽车行业 林志轩】华晨汽车 (1114 HK):华晨宝马未来展望超出市场预期

华晨汽车上周五公布2016年业绩:净利润增长5%至人民币36.8亿,比我们的预测37.1亿低1%,总体符合市场预期。管理层在分析师会议上的指引非常乐观,最重要的三点如下:

1. 2017年华晨宝马汽车销量计划同比增长20% 以上(3系11.7万,1系3.6万,X1 8.4万,5系仅下跌10-15%),比我们之前估计的17%的销量增长要高不少;5系下跌但幅度可控;2. 新车型时间表更加明确,正式提及新SUV宝马X2。新5系2017年6-7月开始销售,新X3于2018年年中(6-7月)上市,比之前传说的2018Q4上市要早。华晨宝马正在考虑引进一款全新SUV宝马X2,将会是一个增量车型。由于X2与X1等共享UKL前驱平台,成本较低;3. 之诺品牌电动车研发费用以及资本开支(CAPEX)继续下降。预计EV研发费用会在2017年下降到人民币6亿。华晨宝马资本开支从2015年的96亿大幅下降至2016年的79亿,2017年有望下降到65亿并在未来几年持续下降。由此,华晨宝马以及华晨汽车有望在2018年大幅提高分红率,股息率提高会进一步提高股票吸引力及估值。我们上调2017-2018盈利预测3%和12%(2017-2019 EPS RMB0.98/1.53/1.91),并将目标价从HKD15.80提高到HKD17.00(基于12倍2017-2018平均EPS)。华晨汽车为我们2017年汽车制造商首选股。

【食品饮料 贺琪/李晴/王楠/张晋溢】:日本啤酒行业:决战平成啤酒之王

本系列报告试图重现日本经济增速见顶回落后30年间主流消费品公司的抉择和命运;日本啤酒消费量的下滑和产品结构的变化是日本宏观经济变化的缩影;表象:单品Super Dry改变日本啤酒业态,助力朝日问鼎平成啤酒之王;逻辑:消费品话语权的代际传递和传统龙头企业的战略失误;启示:外部宏观和产业环境的变化催生消费品企业价值的潜在重估。

【轻工 陈羽锋/张前】:大亚圣象(000910,买入): 业绩高增长,成长将持续

公司2016年实现收入65.3亿元,YoY-15%(剥离非核心业务所致);业绩5.4亿元,YoY+70%;其中Q4实现收入22.1 亿元,YoY+18%;业绩2.6 亿元,YoY+59%。圣象集团实现收入46.1 亿元,YoY+9%;业绩2.3 亿元,YoY+84%;净利率提升2.1 个百分点至5.0%。我们认为业绩仍有较大释放空间。全年中高密度板销量YoY+11%,毛利率同比增长5.6pct。未来黑龙江、福建工厂将停止亏损,人造板业务总体盈利能力将显著提升。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.23/1.47/1.69 元,给予公司2017 年业绩20-25 倍PE 估值,对应目标价为24.60-30.75 元/股,重申“买入”评级!

【通讯 周明/赵蓬】:海能达(002583,买入): 收购诺赛特,产业链全球扩张再下一城

公司拟收购加拿大诺赛特公司100%股权,交易对价4.27亿元,对应的估值EV/EBITD 8.85x,PB 1.57x。本次交易已经获得了诺赛特的董事会和管理层的同意,尚需得到股东大会三分之二以上通过及法院批准。海能达是我们近期强烈看好的标的,产品线全面发力,国内外捷报频传,业绩步入收获期。预计公司17-19 年净利润分别为7.5/12.3/19.4 亿元。基于对未来高速成长的信心,我们认为公司估值中枢为50-55x,对应17 年的合理价格区间在21.5-25.8 元,维持“买入”评级。

【建筑建材 鲍荣富/王德彬/赵衡】:四川路桥(600039,买入): 一带一路有突破,国企改革有亮点

订单增长逻辑正兑现,“一带一路”和国企改革或有亮点:公司1-2月份订单量已经超过去年一季度,“一带一路”业务开展又有突破,四川省国企改革也有进展。公司今年业绩和订单继续增长的确定性较高,当前估值11倍PE显著低估,继续推荐。

即时报告

【宏观 李超】: 工业企业利润大涨印证健康性提高

【电子 张騄/胡剑】:品牌红利释放,国际战略显成效

【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】:配股促业务落地,大股东承诺信心足

【电子 张騄/胡剑/李和瑞/顾晨琳】:消费电子创新和景气上行,白马凸显

【化工 刘曦/庄汀洲】:拟回购作为员工持股,发展信心彰显

【计算机 高宏博/郭雅丽/吴日晖/蔡嵩松】:关注国企改革和AI+医疗主题

【金工 林晓明/陈烨】:华泰单因子测试之波动率类因子

【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】:海外大单落地,基建PPP助成长

【策略 戴康/曾岩/张馨元/藕文】: 产业转移下的“非一线”城市掘金

【轻工 陈羽锋/张前】:丰林集团(601996,增持): 定增新建产能,打开发展空间

【机械军工 章诚/金榜】:金卡智能(300349,买入): 牵手新疆燃气,智能表业务渐入佳境

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责编:林小艺
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