【可转债周报】发行加速的关键一环——简评证监会拟修改转债发行方式

2017-10-01 12:09:11 环球网 李慧 分享
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原标题:【可转债周报】发行加速的关键一环——简评证监会拟修改转债发行方式

【明明债券研究团队】

投资要点

转债市场下行,成交大幅下跌。上周,中证转债指数报收于275.96点,周下跌0.34%。上周转债市场交易额65.81亿元,日均环下跌42.22%,转债指数收于96.27点,周下跌0.32%。平价指数报收于84.26点,周上涨0.63%。28支上市可交易转债,9支上涨,19支下跌,其中14宝钢EB(6.64%)、15国贸EB(2.61%)、三一(1.08%)领涨;白云(-3.96%)、歌尔(-3.68%)、16皖新EB(-2.48%)领跌。28支上市可交易转债成交额方面,白云(20.95亿)、光大(10.46亿)、14宝钢EB(9.10亿)成交额居前

沪深两市涨跌互现,行业层面表现明显不如上周。上证指数上升0.63%,深证成指下跌1.12%,沪深300上升2.25%,中小板指下跌0.83%。沪深两市周交易额19583.64亿元,日均交易额3916.73亿元,日均环比下跌3.89%。行业层面,中信29个一级行业上周涨少跌多。其中银行(5.37%)、非银行金融(5.10%)、煤炭(2.01%)领涨,国防军工(-4.01%)、轻工制造(-3.43%)、机械(-3.38%)领跌。28支上市可交易转债正股,8支上涨,1支横盘,19支下跌,其中皖新传媒横盘,新华保险(8.82%)、中国太保(7.54%)、国金证券(4.14%)领涨;永东转债(-6.71%)、骆驼股份(-5.19%)、广汽集团(-5.08%)领跌

关于股市:减持新规利好与风险皆有。上周市场呈现U型走势,权重股仍旧是主要推动力量。相比二级市场的反复磨底形态,监管方面的动作更加受到投资者关注。5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,其后交易所也分别发布了相关实施细则,且新规立即实施没有缓冲期。这次减持新规是近期证监会一系列监管政策的延续,意图规范一级市场行为,防范二级市场风险。整体来看,新规对二级市场存在一定利好,但也有风险。

关于债市:利率上行空间有限。据人民银行旗下《金融时报》报导,人行拟在6月上旬开展中期借贷便利(MLF)操作,并择机启动28天逆回购操作,以配合跨季资金供给,保持流动性基本稳定,稳定市场预期。此举预期引导之意浓厚有助于缓和6月资金面的惯性紧张,因此我们坚定10年期国债3.6%的上限水平。信用债方面利率风险高于信用风险可以适当下沉资质。

关于转债:近期周报我们多次重申偏股型个券的交易性机会,在正股二八分化的大背景下宝钢、三一的强劲表现再次表明进攻是最好的防守。短期我们依旧强调交易性机会仍是市场的主基调,具体个券依旧关注歌尔、皖新、宝钢等,以及低位布局流动性较好的低价偏股标的诸如三一、国贸、顺昌、以岭、九州等。

发行加速的关键一环——简评证监会拟修改转债发行方式。证监会拟进一步完善可转债、可交换债发行方式,将现行的资金申购改为信用申购。这次修订若能成行可能会产生深远的影响:1、可转债包括公募可交换债必将迎来快速的类似于IPO的发行节奏;2、网上网下申购的差异减小,而机构投资者为了能够更多的吸收筹码可能会同时参加网上和网下打新,但承销商为了发行简便针对小型转债可能只提供网上申购方式;3、网上申购上限可能进一步大幅降低,来避免个人投资者无序的大幅申购;4、参与转债打新的账户数量势必增多,进一步压低转债打新中签率;5、转债上市价格可能承压;6、二级市场溢价率存在一定冲击;7、若新规实施后这一趋势延续叠加中签率降低,可能导致打新吸筹更加困难,相反上市初期新券的性价比提升。总的来看,我们认为随着制度的修订,新券发行的加速,将会从根本上改变目前二级市场整体机会寥寥的现状,市场将会从存量博弈向增量博弈加速过渡。

风险因素:个券相关公司业绩不及预期。

具体分析详见2017年5月31发布的《可转债周报20170531-发型加速的关键一环——简评证监会拟修改转债发行方式

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责编:林小艺
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