大行频频赎回委外,分析师:要淡定,影响规模有限

2017-10-18 14:04:13 环球网 李慧 分享
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原标题:大行频频赎回委外,分析师:要淡定,影响规模有限

在监管层连发8道文件、剑指银行委外之际,市场情绪不断发酵,不断传出部分银行开始赎回委外资金的消息。就委外大户四大行来说,但一个建设银行委外资金就达到1000亿,而且很多银行是从年初就开始赎回委外资金。4月14日,建行从深圳某基金公司赎回委外资金50亿元。工商银行一季度委外赎回就将近2000亿元。

值得关注的是,明明中小行缩表压力大,为何却是大行赎回?

国泰君安固收分析师覃汉、高国华认为,这波大行赎回委外,虽然部分是由于银监新政的施压,但更多是:

1)季节性集中到期(17年委外集中到期,有些产品到期不再续作);

2)对委外机构进行一定调整(赎回业绩差的产品,增加绩优产品);

3)委外业绩不及预期甚至亏损,收缩规模,有些本来应该在12月或1季末赎回的,但担心对业绩冲击较大,所以近期比较集中。

因此,这波赎回并不是监管压力下的被动、集中抛售潮,而是机构自身的调整,尽管结果都是债券遭受抛售。

方正证券首席经济学家任泽平提出,委外大规模赎回的显性原因是监管加严和银行自查,隐形原因是流动性变弱、利差收窄导致委外价值变差,他认为委外赎回增多但影响规模有限。

显性原因:委外大规模赎回的原委是监管加严和银行自查,从赎回本身来看,存在监管超预期的可能。需注意两个事情,一是大行开始频频赎回委外,存在“龙头”效应;二是过去对委外是定量管理,这次对委外是定性管理。

隐性原因:流动性变弱导致委外价值变差。去年央行是不断向市场供应资金的(货币发行增速从3.3%提升至7.2%),因此,流动性供应可以维持期限利差持续处于高水平,而今年的货币市场是减量的,只要市场加一点杠杆,利差就迅速缩窄,当前同业端成本可以匹配的资产越来越少,这个现状造成了委外的价值变差。

现在各家机构都在猜委外的规模和可能去化的情况,提供一点线索。债券托管量显示:

自2015年6月之后,基金持有国债规模的增速一度从0附近飙升至260%,规模也从1000亿左右上升至4000亿,企业债的筹码也迅速向基金集中,基金持有企业债占总企业债规模从25%附近直升至接近一半(47%),债券型基金份额也从3166亿份暴增至目前的1.85万亿份,这一切现象的背后都有委外发力的影子。

这场风暴刚刚开始,在监管高压下,委外资金规模的高点已到,委外资金可能会在监管压力下逐步赎回,在这场风暴中,肯定有银行要产生亏损,对应在市场中,就是股市、债市等银行委外资金大量存在的市场,会逐步下跌(完)。返回搜狐,查看更多

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责编:林小艺
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